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        金融資本

        mRNA 疫苗能否助飛沃森生物

        文 | 陳晨 日期: 2021-12-14 瀏覽次數: 59

        在新冠肺炎在全球范圍內持續 傳播的今天,很多國家都在積極研 發推廣新冠疫苗。我國采用傳統成 熟的疫苗研制路線,沃森生物采用 了國外較新的 mRNA 技術路線,引 發了市場的熱議。多年來業績不佳 的沃森股份,能否擺脫困境??

        沃森生物(300142)成立于 2001 年,于 2010 年在創業板上市,今年 2 月公司也在港交所申請上市。公司前 期主要從事血液制品、疫苗產品的研 發,近些年來逐漸將業務聚焦在疫苗 產品方面。?


        沃森股份“名聲”變差?

        沃森生物這兩年來的一些操作 引發了市場的廣泛質疑,主要集中在 2020 年出售子公司上海潤澤以及公司 高管的頻繁減持。?

        2020 年 12 月, 沃 森 生 物 向 外 界宣布,公司計劃將子公司上海潤澤 32.6% 的股權出售給淄博韻澤和永修 觀由,轉讓價格為 11.41 億元。如果 交易達成,上海潤澤將脫離母公司沃 森生物的控制。?

        上海潤澤研發的一款重要產品 是九價 HPV 疫苗。隨著現在女性 健康意識的提高,很多年輕女性都 打了九價 HPV 疫苗,該產品非常受 市場的青睞。智飛生物代理了九價 HPV 疫苗后業績穩步增長,股價也 連連攀升。?

        然而,這么具有市場前景的產品沃森生物卻要將相關業務的股權出 售。這引發了市場對沃森生物的強烈 不滿,分析人士認為上海潤澤這樣的 優質資產僅僅被以 11.41 億元出售, 沃森生物管理層有轉移上市公司資產 的嫌疑。最后不得已,沃森生物取消 了這筆交易。?

        根據沃森生物 2018 年公布的股 票期權激勵計劃,公司 2019 和 2020 兩年的累計凈利潤達到 12 億元就可 以實施股票期權激勵計劃。但是沃森 生物 2019 和 2020 年的凈 利潤明顯不及預期,想實 施股權激勵計劃基本不可 能。所以市場懷疑沃森生 物管理層是想通過出售上 海潤澤的股份來達到凈利 潤考核的目標,從而獲得 股票期權激勵。?

        上海潤澤研發的九價 HPV 疫苗被很多人寄予 厚望,但是上海潤澤的九 價 HPV 疫苗離真正推向市場還有很長的路要走。目前我國 的九價疫苗主要由國外醫藥巨頭默 沙東占據。?

        還有令市場十分詬病的是,沃 森生物以創始人為首的主要股東的 不斷減持,使公司的股權結構變得 非常分散。現在公司處于無實際控 制人的狀態。?

        根據沃森生物 2021 年一季報披 露的信息看,現在公司的第一大股東 為云南省工業投資控股集團有限公 司,持有的股份只有 4.9%, 連 5% 都不到。公司的創 始人劉俊輝為第二大股東, 持有的股份為 4.82%。作 為公司的創始人同時兼第 一大自然人股東劉俊輝現 在掌握著沃森股份的控制 權。但是劉俊輝仍然在不 斷減持手中沃森生物的股 份,如果連創始人最后都 將公司的股份減持到所剩 無幾。沃森生物將來不知將駛向何方。?


        新產品造血能力或不足?

        同為疫苗上市公司的智飛生物, 財務表現好得讓人咋舌。而沃森生物 的凈利潤表現則十分不穩定,其 2018 年凈利潤比較好的原因,主要還是出 售嘉和生物的股權帶來的凈利潤的增 長,并非真實業務的增長帶來的業績 改觀。?

        這也反映出智飛生物 的業績已經進入收獲期,而 沃森生物還在苦苦掙扎。如 果是長期投資者,看到沃森 生物變動這么大的業績估 計也很難拿得住。?

        沃森生物的主要疫苗 產品 AC 結合疫苗和 Hib 疫 苗,已經在市場上銷售了很 多年,現階段業務處于穩定 狀態。只有公司的 23 價肺 炎疫苗因為是最近幾年才上市,所以 近些年進入業務收獲期。?

        沃森生物賣的非常好的 ACYW135 群 腦 膜 炎 球 菌 多 糖 疫 苗占據了市場四分之一的份額,但 是智飛生物在去年新布局了 20 幾 個省,一下子就擠壓了沃森生物相 當大的市場空間。預計沃森生物的 ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗 業務在未來幾年都很難再 獲得大的突破。?

        沃森生物在新冠疫苗 的研發上面采用了多條技 術路線同時實施的方法, 具體有重組蛋白、黑猩猩 腺病毒載體和 mRNA。?

        其中 mRNA 是聯合軍 事醫學研究院和蘇州艾博 一起研發的,沃森生物主 要承擔疫苗的產業化實施 階段的任務。?

        目前沃森生物 mRNA 新冠疫苗的 生產基地已經在云南玉溪落地,總投 資有兩億多,同時疫苗的一期臨床研 究結果已經出來了。沃森生物 mRNA 疫苗的優勢是可以在 2-8 度的溫度 下存儲幾個月的時間,而國外同類型 mRNA 疫苗在同樣的溫度下只能保存 幾天。?

        可是沃森生物的 mRNA 疫苗研 發進度比國內采用其他技術研發的新 冠疫苗慢很多。在國內已經大量接種 的情況下,沃森生物的新冠疫苗還沒 有投入到市場中。雖然國外很多國家 采用了 mRNA 技術研發的疫苗,但 是國內對于 mRNA 這樣的新技術保 持比較謹慎的態度。就算國內以后能 夠接受 mRNA 技術的國產疫苗,國 內的疫苗接種也大概完成了。以沃森 生物的研發速度,將來在國內的推廣 估計不會很順利,大概率最后會拓展 國外市場。

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